随着市场对大炼化的认识加深，我们有必要针对大炼化的主要产品进行梳理。以浙石化为例，国内主要民营大炼化下游化工品，除了通用塑料和传统聚酯原料之外，酚酮PC产业链、苯乙烯、ABS、MMA、EVA，以及未来规划中的高端合成材料，都值得我们进一步研究。本期从酚酮PC产业链开始，作为系列的第一期。
酚酮PC产业链有良好应用前景
苯酚下游相对比较集中，主要用来生产双酚A和酚醛树脂，两者合计占到8成以上的需求结构。而丙酮的下游相对比较分散，主要涉及溶剂、MMA/丙酮氰醇、异丙醇和双酚A等。21年随疫情好转及下游双酚A产量增长，苯酚/丙酮需求增速预计达到14%/11%。
双酚A下游需求结构集中，主要用来做PC和环氧树脂，几乎各占一半比例。21年需求增量将主要依靠下游PC拉动，预计需求增速在12%左右。
PC下游需求结构比较分散，主要需求来自于电子/电器行业，其次用于板材/片材、汽车行业等。未来PC的应用领域将继续向高功能化和专用化方向发展，预计在板材、交通工具塑化轻质的应用进一步提升，同时各种改性高端PC需求也会进一步加大。21年随着疫情改善，需求增速恢复至合理水平，预计8%左右。
供给端国内产能释放，进口依存度有望下降
酚酮21/22年预计有3套装置投产，新增产能约120/75万吨。由于新增产能主要集中在20年4季度投放，叠加21年预计投产的三套装置，预计2021年进口依存度将有所下降。
双酚A21/22年有5套装置有望进入投产期，新增产能约137万吨。随着国内新产能的不断投产，且这些新增产能相比海外旧装置或更具成本优势，未来进口依存度有望下降。
PC21/22年预计6套装置有望进入投产期，新增产能约128万吨。PC是进口依存度非常高的产品，进口依存度在60%左右，未来随着国内项目不断投产，其进口依存度有望不断降低。
风险提示：产能释放不达预期，需求恢复不达预期，产品价格波动风险。